Президент Столыпинского клуба: причина инфляции не в мифическом росте спроса населения, а в росте мировых цен

Евгений Коган

«Гасить» при помощи повышения ключевой ставки мифический рост спроса населения, делая кредиты более дорогими – путь в тупик. Об этом в ходе заседания наблюдательного совета Института экономики роста имени Столыпина заявил профессор НИУ «Высшая школа экономики», президент Столыпинского клуба Евгений Коган.

С точки зрения Банка России, основная причина того, что инфляция в России растет – это «накопленный эффект нарушения производственных цепочек в сочетании с более высоким уровнем спроса», отметил Коган. Соответственно, в планах ЦБ стоит дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Прогноз регулятора по средней ключевой ставке за 2021 год – 4,8-5,4%. Иначе говоря, нынешние 5% – еще не предел.

Однако причина нынешней инфляции кроется не во внутреннем спросе. В 1 квартале 2021 года население потратило 88% своего дохода (в 1 квартале 2020-года – 87,2%). При этом реальные располагаемые доходы в 1 квартале 2021 упали на 3,6%. Спрос со стороны населения падает.

Зато активно дорожают металлы, продукция сельского хозяйства, энергоносители. Вывод прост. Основной драйвер рекордной инфляции – это растущие мировые цены на товары. И во многих развивающихся странах, не только в России, инфляция сейчас выше целевого показателя регулятора.

Результатом ужесточения денежно-кредитной политики станет дальнейшее снижение благосостояние населения, рост числа персональных банкротств, удорожание обслуживания корпоративных долгов, считает Евгений Коган.

Помимо этого, экономист предупредил, что доходность российских облигаций из-за роста ключевой ставки может стать нежелательно высокими. «В марте наша реальная ключевая ставка составляла -1,5% и была одной из самых низких на развивающихся рынках, – напомнил Коган. – После того, как ЦБ поднял ставку до 5%, наши реальные ставки стали выглядеть нейтрально на фоне других развивающихся стран. Но при ключевой ставке 6%, доходности 1-летних ОФЗ могут достичь 6%, а 10-летних – 7,5-8%».

«Я понимаю, что ЦБ придерживается классической политики «не навреди», – резюмировал Коган. – Цены поднимаются, поднимаем и ключевую ставку. Но в нашей российской ситуации это путь в тупик. Бывают периоды, когда нужно что-то менять кардинально, иначе из болота не выбраться».

Похожие посты