Борис Копейкин: "Основной упор следует делать на поддержке темпов экономического роста"

Дефицит бюджета за семь месяцев составил 4,9 трлн руб. при плане на весь год 3,8 трлн. Ряд экономистов дают прогноз, что по итогам 2025-го дефицит может достичь 8-8,5 трлн. Формально это не катастрофа – около 4% ВВП, с таким дефицитом ряд развитых стран живёт долгими годами. Но проблемой становятся процентные выплаты по госдолгу – они могут достичь 3 трлн в год, а по прогнозу ЦМАКП к концу 2025-го – и вовсе 4 трлн руб., или 2% ВВП – в Европе по этому показателю хуже нас будет только Греция (для сравнения: у Германии процентные выплаты по госдолгу 0,6% ВВП). Не попадает ли Россия в ловушку процентных выплат по госдолгу, кода они будут отнимать у бюджета всё бОльшую долю? 

Комментирует Борис Копейкин, главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина:

- Аппроксимировать дефицит на весь год не следует. Многие расходы с начала года активно авансировались. Вполне возможное ослабление рубля с нынешних пиков также может несколько поддержать доходы в последние месяцы года. Поэтому оценки в 8 трлн выглядят завышенными. Но в любом сценарии в ближайшей перспективе государственный долг останется на крайне умеренном уровне ниже 20% ВВП.

Острота проблемы с процентными платежами начнет спадать по мере дальнейшего снижения ставки и рефинансирования долга на новых условиях. ЦБ в своём последнем прогнозе говорит о средней ключевой ставке в 7,5-8,5% в 2027-2028 гг. То есть в перспективе нескольких лет вполне вероятна ситуация, когда долг будет расти, а расходы на его обслуживание – снижаться.

Кроме того, снижение ставки заметно скажется и на расходах на субсидирование, что также позволит контролировать дефицит.
Ставки у нас, конечно, всё равно будут повыше, чем в Европе. Но, по данным ЕЦБ, средний уровень процентных платежей в 2024 г. в ЕС составлял более 1,8% ВВП. В США за прошлый финансовый год – более 3% ВВП. Ключевым же фактором долговой устойчивости в долгосрочной перспективе остаются темпы роста экономики. Если она растет на 0,5% в год, то даже дефицит в 1% через годы приведет к заметному росту долга к ВВП. Тогда как при росте на 4% и дефиците в 3% долг будет снижаться. Арифметика несложная. Тем более, что рост экономики поддерживает рост доходов, а значит, и позволяет снижать дефицит. Поэтому и с точки зрения бюджетной конструкции основной упор следует делать на поддержке темпов экономического роста.

Источник: https://t.me/proeconomics/17634