Риск недоинвестирования как следствие длительного поддержания высокой ключевой ставки вредит экономике страны гораздо сильнее, чем недостижение таргета по инфляции в 4%. Об этом говорят результаты опроса бизнеса, ряда представителей власти, экспертов и общественности, проведенного Институтом экономики роста им. П.А. Столыпина в преддверии заседания совета директоров ЦБ по ключевой ставке 20 марта 2026 года.
Экспресс-опрос был организован на фоне жесткой денежно-кредитной политики, которую на протяжении двух лет реализует Центральный банк в целях борьбы с инфляцией. Ключевая ставка на пике в 2024-2025 годах составляла 21%. В последнее время она снижалась до 15,5% в феврале 2026 года. По данным Росстата, результатом политики ЦБ, по данным на январь 2026 к аналогичному периоду прошлого года, уже стало снижение инвестиций на 2,3%. Опрос Института Столыпина был проведен с целью определить мнение общественности, представителей бизнеса и власти относительно будущего денежно-кредитной политики в текущих макроэкономических условиях».
Всего в опросе приняли участие свыше 500 человек, в том числе – подписчики телеграм-канала «Столыпин 2.0» (аудитория 37 тыс. человек), представители малого и среднего бизнеса, члены и эксперты Столыпинского клуба и ряд представителей депутатского корпуса, включая Госдуму.
Каждому участнику было предложено выбрать варианты ответов по трем проблемным вопросам:
Результаты оказались следующими.
На первый вопрос, на чем должна быть сфокусирована денежно-кредитная политика в ближайшие 2-3 года с учетом внешних шоков абсолютное большинство – 65,62% респондентов – сделало выбор в пользу модели ДКП, стимулирующей экономический рост. Они согласились с тем, что ее ключевыми приоритетами должны стать активизация инвестиционной деятельности и расширение предложения товаров и услуг, даже если для этого потребуется временное превышение целевого уровня инфляции. 29,27% опрошенных выбрали компромиссный вариант. Он подразумевает поиск баланса между сдерживанием инфляции и поддержкой экономической активности с возможностью кратковременного роста цен ради структурных преобразований экономики. И только 4,52% опрошенных сочли, что ДКП должна быть полностью подчинена достижению целевого уровня инфляции и реализовываться любыми доступными инструментами.
На вопрос о целевом ориентире по инфляции в 4% мнения разделились похожим образом. 58,15% высказались за повышение целевого ориентира по инфляции до 6–7%. Они посчитали это оправданной мерой для обеспечения притока инвестиций в создание новых производственных мощностей и устойчивого расширения предложения товаров и услуг на рынке.
31,83% участника отдали голос за сохранение цели, но с возможностью переходного этапа с уровнем инфляции в 5–7 %.
Сторонников действующего курса ЦБ среди опрошенных оказалось 9,63%. Эти респонденты считают, что сохранение стоимости сбережений граждан – в приоритете перед интересами экономики.
Третий вопрос касался влияния высокой ключевой ставки на достижение национальных целей развития. 58,94% участников опроса считают, что недоинвестирование представляет большую опасность, чем временное отклонение инфляции выше целевого уровня. 31,4% сочли, что сохранение высокой сохранение высокой ставки существенно тормозит запуск новых инвестиционных проектов. И только 11,2% прошенных уверены, что только при условии низкой и устойчивой инфляции бизнес получит достаточную уверенность для реализации долгосрочных проектов.
Результаты опроса наглядно показывают, что бизнес, эксперты, часть представителей депутатского корпуса, широкий круг общественности, заинтересованный в благополучии страны, в большинстве своем сейчас считают неоправданной жесткую ДКП и ждут решений, учитывающих интересы населения и бизнеса. Значительная часть опрошенных считает сомнительной возможность достижения национальных целей в условиях высокой ключевой ставки и уверены, что реализация инвестиционных проектов в этих условиях окажется под вопросом.
«Основная проблема производителей товаров и услуг – это не чрезмерный спрос, а рост издержек на заработные платы, логистику, импортные компоненты, на обслуживание кредитов и прочее. Высокая ключевая ставка сейчас не решает, а усиливает их, в том числе, искусственно сжимая спрос в тех секторах, где он и так снижается. При этом нужны структурные изменения, которые помогли бы сократить издержки бизнеса, стимулировали бы его занимать свободные ниши в части импортозамещения и реализовывать новые инвестпроекты», – уверен исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко.
Агрегируя другие комментарии, проведенные в ходе опроса путем глубинных интервью, можно сказать, что, по мнению основной части респондентов, меры жесткой денежно-кредитной политики уже не могут существенно влиять на показатели инфляции, но вполне способны как усугубить ситуацию, так и спровоцировать экономический спад.
