Рынок корпоративных бондов вырастет в 2026 г. на 13,9%, заявила управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Гульназ Галиева на организованном агентством форуме «Стратегическая сессия финансового рынка» 15 апреля. Это меньше уровня процентных ставок и говорит о том, что новые займы пойдут на реструктуризации и погашения, но не на финансирование новых проектов. Число дефолтов вырастет, но бонды с рейтингом выше «АА» выглядят беспроблемными. На фоне снижения процентной ставки физлица уже резко нарастили вложения на долговом рынке.
Объем рынка корпоративных облигаций без учета структурных облигаций, секьюритизации и цифровых финансовых активов вырос в 2025 г. на 11,5%, а в 2026 г. увеличится на 13,9% и достигнет к концу года 32 трлн руб. В I квартале 2026 г. объем первичных размещений корпоративных бондов остался на уровне аналогичного периода прошлого года, если не учитывать выпуск «Роснефти» на 460 млрд руб., сообщила Гульназ Галиева.
Драйвером роста рынка будет потребность в рефинансировании — в целом за 2026 г. эмитентам, по оценкам «Эксперт РА», предстоит погасить облигаций без учета оферт на 3,4 трлн руб., что в 2,5 раза превосходит фактические объемы погашений годом ранее. Пик погашения, 1617 млрд руб., приходится на последний квартал года.
Директор департамента долгового капитала инвестбанка «Синара» Рустем Кафиатуллин оценил потребность бизнеса в рефинансировании в 2026 г. в 6,6 трлн руб.
Приведенные оценки роста рынка корпоративных облигаций свидетельствуют, что эмитенты будут привлекать средства преимущественно на обслуживание и погашение долгов, но не на финансирование новых инвестпрограмм.
«Данные Росстата говорят, что в большинстве отраслей рентабельность остается ниже уровня процентных ставок. Начинать в таких условиях новые инвестпроекты вряд ли целесообразно, хотя завершить уже начатое может иметь смысл. Уменьшение же капвложений, которые у нас, по сравнению с размерами ВВП, остаются на уровне ниже среднемировых — около 20% вместо 25% по миру, означает меньшие темпы экономического роста на годы вперед», — прокомментировал «Эксперту» ситуацию главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин.
Гульназ Галиева отметила, что из 24 технических дефолтов в 2025 г. по облигациям 14 случаев переросли в полноценные дефолты, таким образом, «коэффициент конверсии» составил 58,3%. Как она, так и другие участники форума ждут роста числа проблем на долговом рынке, но все уверены, что они не коснутся самых надежных бумаг. «„ААА“ и „АА“ — устойчивые рейтинговые категории, в которых я никаких сюрпризов не жду», — заявил заместитель председателя правления Совкомбанка Михаил Автухов.
Под техническим дефолтом по облигациям понимается неисполнение или неполное исполнение в установленный срок эмитентом своих обязательств по выплате купона, погашению бондов или их выкупу по оферте. После этого у него есть обычно 10-дневный срок для расчетов с инвесторами. Если в этот период эмитент не исполняет требования кредиторов, то наступает полноценный дефолт.
Участники конференции и опрошенные «Экспертом» финансисты отказались прогнозировать, насколько может вырасти число дефолтов в 2026 г.
«Для некоторых компаний, испытывающих проблемы с ликвидностью (в основном в сегменте высокодоходных облигаций с низким рейтингом), долговой рынок уже фактически недоступен. Также давление оказывает ЦБ, ограничивающий возможность банков предоставлять кредиты наиболее закредитованным заемщикам, поскольку на подобные кредиты необходимо начислять повышенные резервы. При этом только резкое и существенное снижение ключевой ставки может привести к позитивному эффекту», — заявил «Эксперту» аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев.
Финансовый аналитик Владимир Левченко отметил, что никому, в том числе крупным банкам, неинтересно, чтобы эмитенты допускали дефолты, «поэтому они будут принимать меры по маскировке или рефинансированию этих дефолтов». Поддержит заемщиков и рост жадности большинства инвесторов: «По мере снижения процентной ставки, на долговом рынке толерантность к риску будет расти, а эмитентам будет проще рефинансироваться».
Повышенным аппетитом к риску отличаются частные инвесторы, а их роль на долговом рынке резко увеличилась за истекший период 2026 г. По данным директора рынка облигаций Московской биржи Глеба Шевеленкова, доля нетто-покупок корпоративных облигаций банками в I квартале 2026 г. практически не изменилась по сравнению с 2025 г. и составила около 29%. В то же время аналогичный показатель физлиц вырос примерно с 15% до 21%. На рынке ОФЗ эти показатели для банков снизились примерно с 45% до 17%, а для розничных инвесторов — увеличились с около 8% до 18%.
«В первом квартале 2026 года на рынок облигаций зашло более 220 млрд руб. частных денег. Это квартальный рекорд. Конечно, это и переток с депозитов, и приток новых средств. Думаю, что это начало большого процесса: суммы перетока с банковских вкладов, как и доля частного капитала в структуре долгового рынка, существенно вырастут в ближайший год-полтора», — считает директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков.
Источник: «Эксперт»
Автор: Борис Соловьев
