Спад инвестиций в основной капитал в России продолжается четвертый квартал подряд. Устойчивое ухудшение инвестиционной активности наблюдается с апреля 2025-го, к концу I квартала опустилось ниже 14% год к году и продолжает ускоряться. На фоне глубокого охлаждения опорой для экономики страны остаются преимущественно государственные инфраструктурные проекты и ОПК. К таким выводам пришел Институт экономики роста им. П.А. Столыпина в результате структурного обзора инвестиционной активности в первые месяцы 2026 года.
В основу аналитического дайджеста легли официальные данные Росстата, Банка России, Минэкономразвития, Минфина, Минпромторга, ВЭБ.РФ, РСПП, ИНП РАН, ЦМАКП, агентств АКРА, RAEX, Индексы RSBI, PMI и другие данные за период с 1 января по 31 марта 2026-го с учетом конъюнктуры на начало июня текущего года. Обзор позволил сделать выводы: в 2026 году инвестиционная активность в России вошла в фазу глубокого охлаждения, а экономика страны вынужденно опирается преимущественно на государственные инфраструктурные проекты и ОПК.
Сложившуюся модель российской экономики в Институте Столыпина обозначили как «сдержанную государственно-инфраструктурную». Она означает, что мегапроекты с участием государства (например, высокоскоростная магистраль Москва-СПб, проекты по строительству Балтийского газохимического ГХК, «Восток Ойл», Курской АЭС-2) продолжают финансироваться через Фонд национального благосостояния и квазигосударственные механизмы, в то время как частный корпоративный инвестцикл фактически заморожен высокой ключевой ставкой 15–16%. Бизнес смотрит на происходящее с пессимизмом: индекс PMI обрабатывающей промышленности уже 11-й подряд месяц находится ниже отметки в 50 пунктов.
«Бизнес ограничивает новые вложения на фоне высокой стоимости капитала. Инвестиции по итогам I квартала сократились на 14,3% год к году, более того, мы наблюдаем уже четвертый подряд квартал отрицательной динамики. Основными факторами этого спада стали высокая стоимость заемного капитала, снижение инвестиционной активности частного бизнеса и ограниченность бюджетных ресурсов. Для устойчивого разворота инвестиционного тренда потребуются дополнительные стимулы и дальнейшее смягчение финансовых условий. Текущими макроусловиями инвестиционный разворот не обеспечивается», – отмечает председатель координационного совета Института Столыпина, специальный представитель президента Российской Федерации по связям с международными организациями для достижения целей устойчивого развития Борис Титов.
В I кв. 2025 г. объем инвестиций в основной капитал составлял +6,5% год к году. После этого квартальная динамика непрерывно ухудшалась:
−1,0% во II кв. 2025;
−4,3% в III кв. 2025;
−5,3% в IV кв. 2025;
−14,3% в I кв. 2026.
В Институте Столыпина отмечают, что спад связан с эффектом высокой базы 2024 г., ужесточением ДКП и повышением НДС с 1 января 2026 г. с 20% до 22%.
«Кроме спада, мы наблюдаем и низкопроизводительную структуру инвестиций. В частности, самофинансирование продолжает вытеснять банковский кредит и иные источники: доля собственных средств в источниках инвестиций выросла до 62,7%. Качество инвестиций не повышается. Так, в I кв. 2026 доля машин и оборудования составила 34%, что выше по сравнению с итогом 2025 г. (32,7%), но при этом ниже, чем в I кв. 2025 (36,7%). Это означает, что структура продолжает предопределять меньшую производительность капитала. Переход даже к околонулевой динамике инвестиций возможен только при дальнейшем снижении ставки и вводе новых специальных инструментов поддержки инвестиций, например, валютного фондирования для закупки импортного оборудования или расширения инструментов субсидируемых ставок для модернизации предприятий», – говорит исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко.
В лучшем случае, по оценке авторов доклада, стабилизация инвестиционного цикла произойдет во II квартале 2026 г. При благоприятном исходе возможен рост ИБК в зону +3 – +5 п., а по индексу PMI обработки – возврат к отметке в 49–50. При этом полноценное возобновление инвестиционного роста к +3% г/г и выше ожидается не ранее IV квартала 2026 г. – исключительно при условии устойчивого снижения ключевой ставки и стабилизации бюджетных параметров.
Текст доклада «Инвестиции в России. I квартал 2026 года. Структурный обзор инвестиционной активности» доступен на нашем сайте.
