Изменение бюджетного правила может как отсрочить снижение ключевой ставки, так и оставить его без изменений, говорится в комментарии ЦБ РФ. Следующее заседание ЦБ состоится 20 марта. Также Минфин России принял решение не проводить операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила в марте 2026 года. Стоит ли нам ждать того, что ЦБ теперь притормозит снижение ставки?
Владимир Левченко,
финансовый аналитик, эксперт Института экономики роста им. П.А. Столыпина:
«ЦБ будет, как и всегда, смотреть за тремя основными показателями: за динамикой инфляции, динамикой инфляционных ожиданий и за состоянием самой экономики. Поэтому напрямую временная, пока что на месяц, отмена действий в рамках бюджетного правила не влияет на все эти показатели.
На что это может повлиять? На динамику курса рубля: формально в текущих условиях, когда цена отсечения нефти была ниже определённого уровня, Минфин продавал валюту из фонда национального благосостояния. Соответственно, сейчас он её продавать перестанет, и переизбыток валюты на нашем внутреннем рынке снизится. Это может формально привести к ослаблению рубля примерно до 3%.
При этом мы видим, что цены на золото остаются на очень высоких уровнях, средняя цена выше, чем она была в конце прошлого года, а у нас только поступления на наш рынок именно от продажи золота перевешивали недополучение валюты от более низких цен на нефть, которые были заложены в бюджеты.
Плюс ко всему мы видим, что цены на другие товары нашего экспорта пошли наверх. Это и нефть, и газ, и удобрения на фоне начавшейся войны в Персидском заливе. Поэтому здесь явно будет увеличение потоков экспортной выручки, соответственно, оно может легко нивелировать бюджетное правило.
Подсчитать влияние этих потоков сейчас невозможно из-за достаточно высокой неопределённости. Скорее всего, даже для рубля мы можем не увидеть вообще никакого ослабления. А значит, и инфляционный эффект будет нейтральным.
ЦБ будет, конечно, наблюдать за данными процессами, но пока я лично не вижу, чтобы здесь были какие-то сдвиги, которые могли бы изменить общую траекторию действий Центрального Банка в его денежно-кредитной политике».
Источник: Proeconomics
