Достижение национальных целей развития экономики до 2030 г., поставленных Президентом РФ, во многом зависит от того, какие механизмы развития экономики будут задействованы в ближайшее время. Последние дискуссии, состоявшиеся среди предпринимателей и представителей финансового сектора, указывают на формирование двух противоположных подходов к развитию российской экономики.
Первый подход, продвигаемый Банком России и разделяемый банковским сообществом, заключается в необходимости продолжения жесткой денежно-кредитной политики (с возможным ее дальнейшим ужесточением) с целью снижения инфляции до целевого уровня 4%. Предполагается, что данная цель будет достигнута в течение примерно 2 лет, прежде всего за счет инвестиционной паузы, замедления роста потребительских расходов и, соответственно, в целом темпов роста экономики. Достижение поставленных Президентом РФ национальных целей к 2030 г. при этом ставится под угрозу.
Второй подход, сложившийся в предпринимательских и промышленных кругах, исходит из необходимости сохранения динамичного роста в экономике за счет наращивания инвестиций и формирования экономики предложения. Высокие темпы роста экономике требуются прежде всего для завершения ее адаптации к новой экономической реальности и успешного прохождения периода структурной трансформации. Необходимость формирования устойчиво низкой инфляции при этом не отрицается, но достижение ее целевого уровня обеспечивается на среднесрочном горизонте (6-7 лет).
Очевидно, что только в рамках второго подхода российская экономика сможет достичь поставленных национальных целей и обеспечить более устойчивое снижение инфляции, основанное не на подавлении спроса, а на расширении предложения.
Реализация данного подхода основанного на развитии промышленности и предпринимательства в целом требует формирования в экономике возможностей для расширения предложения, включая повышение доступности финансирования, снятие инфраструктурных ограничений для бизнеса, а также развитие институтов, обеспечивающих защиту прав предпринимателей и конвертацию сбережений в инвестиции.
1. СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ ИЛИ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РОСТ? БАНК РОССИИ VS ПРЕДПРИНИМАТЕЛИ
В настоящий момент сложились два подхода к логике дальнейшего развития российской экономики, где одна из ключевых ролей отведена денежно-кредитной политике. В начале июля 2024 г. состоялось сразу несколько знаковых событий для определения подходов к развитию экономики России. Сначала на заседании Столыпинского клуба, а затем на пленарной сессии Финансового конгресса Банка России состоялись показательные обсуждения того, какие ограничения и возможности есть для экономического роста в России как на уровне компаний, так и на уровне экономической политики. Очевидно, что экономика в последние два года оказалась совершенно в иных условиях, и проводимая экономическая политика тоже должна к ним адаптироваться. Но если бюджетная политика уже претерпела существенные изменения, направленные на поддержку развития экономики, то денежно-кредитная политика такую трансформацию не прошла, и необходимость соответствующих изменений остается предметом острых дискуссий.
Банк России, как подтвердилось по итогам Финансового конгресса, продолжает настаивать на необходимости первоочередного снижения инфляции до установленного уровня 4% за счет сохранения высоких ставок в экономике еще в течение 1-2 лет. Глава Банка России Э. Набиуллина заявила, что «денежно-кредитные условия будут оставаться жесткими столько времени, сколько потребуется для снижения инфляции к цели». При этом речь идет не просто о сохранении ключевой ставки на текущем уровне (16%), который сохраняется уже более полугода, но и о повышении этого уровня. Так, в последнее время в Банке России не раз заявляли о том, что на заседании совета директоров 26 июля будет рассматриваться возможность повышения ключевой ставки до 17-18%. Замглавы Банка России А. Заботкин заявил, что сейчас «аргументы в пользу повышения ключевой ставки для обеспечения дополнительной жесткости ДКП становятся еще более весомыми, чем они были в июне».
Банковское сообщество во главе с Банком России признает, что высокие ставки препятствуют инвестиционному росту, однако Банк России не считает это серьезным аргументом для смены вектора проводимой политики. Как показала дискуссия на пленарной сессии Финансового конгресса, в Банке России считают, что запуск инвестиционных механизмов развития экономики можно отложить до того момента, когда инфляция снизится до 4% и экономика выйдет из состояния «перегрева». Кроме того, как подчеркнула Э. Набиуллина, компании сталкиваются с серьезными ограничениями, такими как дефицит кадров, технологическое отставание, несовершенство институтов и др., которые не позволят бизнесу расти даже при снижении стоимости финансирования. Представители же крупнейших банков (прежде всего, государственных) подтвердили, что снижение ставки сейчас стало бы для них «катастрофой». Что же касается поддержания экономического роста и других национальных целей, по словам главы Банка России, темпы роста не должны обеспечиваться «за счет того, что население платит все больше за товары и услуги».
В отличие от этого, позиция предпринимательского сообщества (прежде всего, предпринимателей в сфере промышленности) состоит в том, что сейчас для развития экономики прежде всего необходимы инвестиции. Целый ряд видных предпринимателей заявляет о том, что развитие компаний сейчас сдерживают не «перегрев» и не кадровые ограничения, которые являются вполне управляемыми, а недостаток инвестиций, что и становится главной причиной сохранения отставания в уровне технологий и производительности труда. Значительной проблемой являются инфраструктурные ограничения, прежде всего в сфере транспорта и логистики, что сдерживает создание новых перерабатывающих производств, не позволяет сформировать новые центры экономического роста, ограничивает возможности выхода российских компаний на новые рынки, остающиеся открытыми для России. Однако снятие этих ограничений также требует инвестиций.
Предприниматели считают, что сдерживание инфляции не должно идти в ущерб инвестициям, прохождению адаптации экономики к новой экономической реальности и ее структурной трансформации. Дискуссия в рамках Столыпинского клуба показала, что бизнес видит возможности для роста, которые можно реализовать и при текущем уровне инфляции. Вместе с тем, экономике важно завершить адаптацию к новой экономической реальности, предполагающей закрытие доступа к западным рынкам, в том числе финансовым, технологиям, управленческим компетенциям, изменения сети транспортных маршрутов и т.д, и обеспечить ее структурную трансформацию.
Однако при жесткой денежно-кредитной политике, длящейся годами, имеющиеся возможности не будут реализованы. По заявлениям представителей бизнеса, «при ставке 16% и укрепляющемся рубле никто не пойдет в инвестиции», учитывая, что риски реализации инвестиционных проектов не снижаются. Компромисс между снижением инфляции и поддержкой роста, который видят предприниматели – это выход на целевой уровень инфляции в 4% не за 1-2 года, а на горизонте 6-7 лет, что позволит за это время завершить адаптацию экономики к новой экономической реальности, провести ее структурную трансформацию, расширить предложение и обеспечить тем самым переход к формированию устойчиво низких темпов роста цен в среднесрочной перспективе.
Банк России не демонстрирует намерений идти на компромисс между задачами сдерживания инфляции и достижения национальных целей развития экономики. Итогом дискуссий о денежно-кредитной политике стала в том числе и публичная демонстрация того, что в Банке России не склонны ни прислушиваться к мнению бизнеса, ни руководствоваться национальными целями развития при определении своей политики. Примечательно, что на сессии Финансового конгресса, посвященной экономическому росту в условиях ограничений, о национальных целях развития говорил только один участник, и это не глава Банка России, а представитель частного промышленного бизнеса. Однако реализация жесткой денежно-кредитной политики, предлагаемой Банком России, будет иметь серьезные негативные последствия для экономики.
2. ПОСЛЕДСТВИЯ «БАНКОВСКОГО ПОДХОДА» К РАЗВИТИЮ ЭКОНОМИКИ: СЕРЬЕЗНЫЙ УЩЕРБ И РЕАЛЬНАЯ УГРОЗА НЕДОСТИЖЕНИЯ НАЦИОНАЛЬНЫХ ЦЕЛЕЙ
2.1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПАУЗА
Поддерживая высокие ставки, Банк России по сути предлагает экономике взять «инвестиционную паузу», когда начатые инвестиционные проекты будут приостановлены на неопределенный срок, а новые проекты просто не будут начаты. Это связано прежде всего с тем, что ключевая ставка (16%) уже превышает уровень рентабельности продаж в целом по экономике (13,5% по итогам 2023 г.), не говоря уже о рентабельности активов (7,5% в 20213 г.). При этом в промышленности существует большое количество отраслей, в которых уровень рентабельности значительно ниже. Например, в производстве автотранспортных и прочих транспортных средств рентабельность продаж в последние 4 года постоянно находится на уровне около 3%. Для таких видов деятельности привлечение кредитов по текущим ставкам фактически означает попадание в финансовую кабалу. Необходимость направления все большей доли средств на погашение кредитов будет сдерживать инвестиционный потенциал развития промышленности.
Длительные сроки поддержания высоких ставок приведут к еще большему отказу от инвестиций. В отличие от кризисных ситуаций конца 2014 г. и весны 2022 г., когда Банк России поднимал ключевую ставку до запретительных уровней на месяц-полтора, а потом приступал к ее постепенному снижению, сейчас период высоких ставок может оказаться крайне продолжительным. Ключевая ставка держится на уровне 16% уже более полугода и может быть дополнительно повышена, причем на срок вплоть до 1-2 лет. Однако для многих инвестиционных проектов попадание «на паузу» на 1-2 года равносильно отказу от их реализации, поскольку за такое время рыночные условия существенно изменятся. Более того, сохранение длительного периода высоких ставок приведет к росту нагрузки по обслуживанию текущих кредитов, что становится еще одним доводом в пользу отказа от реализации новых роектов.
В Банке России напрасно полагают, что увеличение прибыли организаций в 2022-2023 гг. в ряде отраслей экономики является достаточным для увеличения инвестиций даже в условиях недоступности заемных средств. В условиях необходимости масштабных инвестиций, требуемых в условиях структурной трансформации экономики, компании нуждаются в долгосрочных ресурсах по доступной стоимости. Начиная проект, предусматривающий 4-5 и более лет инвестиций, важно иметь гарантию наличия финансовых ресурсов на годы вперед. Необходима также возможность использовать инструменты разделения риска, такие как проектное финансирование. Такие задачи не могут быть профинансированы полностью ни за счет собственных средств компании, ни за счет внешнего акционерного капитала. Если возлагать все это лишь на акционеров, то это приведет и к ограничению объема инвестиций, и к снижению эффективности управления рисками. Поэтому наличие у бизнеса прибыли в прошедшем периоде не означает непременной возможности долгосрочных инвестиций с его стороны. В свою очередь, невозможность реализовать проекты развития из-за недоступности заемных средств ограничит и возможности получения прибыли в будущем.
Необходимо учитывать, что значительная часть инвестиций бизнеса уже и так финансировалась в последние годы за счет прибыли. Если на этапе быстрого роста в 2000- годы и вплоть до 2014 года на долю собственных средств приходилось 40-45% инвестиций в основной капитал, то в последние годы – уже 53-56%. По итогам 2023 года на собственные средства организаций пришлось 55,6% от всех источников инвестиций, и дальнейшее наращивание доли собственных средств объективно ограничено. При этом на долю кредитов банков в 2023 году пришлось всего 8,7% в структуре источников инвестиций, что представляет собой минимальный уровень за 8 лет.
В условиях недоступности заемных средств на рынке в течение 1-2 лет многие компании не смогут продолжать работу, а возможности для роста останутся лишь у тех, кто имеет доступ к бюджетному финансированию. Компании в текущей ситуации оказываются зажаты между высокой стоимостью финансирования и необходимостью приспосабливаться к изменившимся условиям – перестраивать логистику, искать новых поставщиков, обеспечивать стабильность трансграничных расчетов, осваивать выпуск новых видов продукции, в том числе в рамках импортозамещения, а также продукции, имеющей стратегическое значение для развития экономики. По сути, текущий рост инвестиций и выпуска в обрабатывающей промышленности происходит не благодаря, а вопреки существующим условиям финансирования в российской экономике. В ряде секторов экономики текущая ситуация становится уже угрожающей. Например, по оценкам, в сельском хозяйстве расходы на логистику выросли на 20-25%, на оборудование и запчасти – почти на 30%, на оплату труда – на 10-12%, что стало причиной не просто потери рентабельности, но и роста доли убыточных сельхозпредприятий и увеличения числа банкротств.
Длительное поддержание запредельно высоких ставок приведет к тому, что инвестиционные проекты смогут реализовывать лишь те компании, которые имеют доступ к бюджетному финансированию. Необходимо учитывать, что текущие возможности поддержки доступности заемных средств в виде субсидирования процентных ставок и иных форм за счет бюджетных средств также ограничены. Например, плановый объем таких субсидий на 2024 г. (почти 1 трлн руб.) уже пересматривался по ряду видов субсидий. Кроме того, превращение бюджетного финансирования в основной источник инвестиций будет означать утрату рыночного характера экономики: осуществление инвестиций будет все больше зависеть не от предпринимательской инициативы, а от близости к государству.
Для российской экономики, нуждающейся сейчас в активизации инвестиций и в производство, и в инфраструктуру, сворачивание инвестиций станет сильным ударом, не менее серьезным, чем антироссийские санкции. Несмотря на ускорение роста инвестиций в последние несколько лет, российская экономика остается в значительной мере недоинвестированной. Доля инвестиций в основной капитал в ВВП выросла в 2023 году до максимального уровня в новейшей российской истории (22%), но все равно остается на низком по мировым меркам уровне. Для сравнения, в быстроразвивающихся странах Азии этот показатель достигает 40%. Российский же показатель оказывается ближе к экономически нестабильным странам Латинской Америки и развитым странам Запада, находящимся на другой стадии экономического развития. Отказ от инвестиционного роста приведет к утрате возможностей вывода российской экономики на передовые позиции по развитию производства, технологиям, производительности труда и другим параметрам.
2.2. НЕДОСТИЖЕНИЕ НАЦИОНАЛЬНЫХ ЦЕЛЕЙ
Результатом отказа от инвестиционного развития станет то, что в среднесрочной перспективе российская экономика не сможет добиться поставленных национальных целей развития. Инвестиции являются важнейшим фактором экономического роста, а в условиях блокировки сразу многих инвестиционных проектов темпы роста ВВП упадут до стагнационного уровня. При этом стагнировать будет не только ВВП, но и многие другие показатели, включая прибыль компаний и доходы населения. Под угрозой окажется достижение таких национальных целей, как обеспечение темпа роста ВВП страны выше среднемирового, снижение доли импорта товаров и услуг в структуре ВВП до 17% к 2030 году, обеспечение устойчивого роста доходов населения и уровня пенсионного обеспечения не ниже уровня инфляции и др.
Сохранение низкого уровня инвестиций не позволит добиться стратегических целей развития ни по одному из заявленных направлений по следующим причинам.
2.3. СОХРАНЕНИЕ РИСКОВ НОВОГО ВСПЛЕСКА ИНФЛЯЦИИ В БУДУЩЕМ
Политика таргетирования инфляции Банка России уже показала свою низкую эффективность в отношении долгосрочной ценовой стабильности. С момента введения политики инфляционного таргетирования (ИТ) в 2014 году ЦБ так и не смог добиться ценовой стабильности. В среднем за последние 10 лет уровень инфляции по итогам года составлял 7,2%, что ненамного ниже ценовой динамики, наблюдавшейся в период до перехода к ИТ (9,4% в год в 2004-2013 гг.). В результате проведения политики инфляционного таргетирования в России средний уровень инфляции снизился всего на 2,2 процентных пункта, в то время как в среднем по выборке стран, вводивших инфляционное таргетирование за последние 30 лет, снижение инфляции составляло 4,5 процентных пунктов. Таким образом эксперимент ЦБ по борьбе с инфляцией мерами денежно-кредитной политики сложно назвать успешным. Многочисленные внешние шоки в сочетании с сохранением высокого уровня импортной зависимости российской экономики не позволяют обеспечить ценовую стабильность. Текущая денежно-кредитная политика не решает проблему инфляции, но оказывает деструктивное влияние на развитие экономики.
Антиинфляционная политика Банка России, основанная на подавлении спроса, не обеспечивает устойчивого снижения инфляции. Практика последних лет показала, что методы ЦБ по сдерживанию инфляции работают лишь в условиях стагнации доходов населения (а реальные располагаемые денежные доходы населения только в 2023 году превысили уровень 2013 года). Как только доходы граждан на фоне структурной трансформации экономики и дефицита кадров стали расти, оживление спроса столкнулось с острой необходимостью расширения производственной базы, и стандартная антиинфляционная политика оказалась несостоятельной. Ценовая стабильность невозможна в условиях перманентного дефицита предложения.
3. ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЙ ПОДХОД: ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РОСТ И УСТОЙЧИВОЕ СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ ПУТЕМ ПОСТРОЕНИЯ ЭКОНОМИКИ ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Российская экономика находится в ситуации, когда многие производства нужно создавать и развивать здесь и сейчас, а не когда-то в будущем, дождавшись, когда снизится инфляция и вслед за этим смягчатся денежно-кредитные условия. На Россию оказывается масштабное санкционное давление, и оно останется с нами надолго. Необходимо также учитывать, что то, с чем столкнулась российская экономика – это не классический кризис, с которым можно и нужно бороться стандартным проведением сдерживающей политики.
Очевидно, что только в рамках предпринимательского подхода к развитию экономики, ориентированного на расширение предложения, наша экономика сможет достичь поставленных национальных целей и обеспечить устойчивое снижение инфляции в будущем. Это позволит реализовать существующие сейчас инвестиционные возможности бизнеса и обеспечит выход на целевые показатели инфляции не за 1-2 года, а в среднесрочной перспективе (на горизонте 6-7 лет). Но тем самым будет обеспечено проведение структурной трансформации экономики и расширение предложения товаров и услуг, что создаст устойчивую основу для ценовой стабильности в будущем. Такой подход к развитию экономики позволит сформировать в России экономику предложения – суверенную экономику, которая предполагает масштабное наращивание производительных сил, перейти к которой призвал Президент на ПМЭФ-2023.
Достижение национальных целей и построение экономики предложения – это не просто выполнение поручений главы государства, но и движение в сторону экономики возможностей, сопоставимых с теми, которые были открыты перед Россией в период высоких темпов роста в 2005-2008 гг. В тот период экономика привлекала доступное финансирование (прежде всего, из зарубежных источников), что позволило активизировать инвестиционные процессы, добиваться высоких темпов экономического роста и высоких темпов роста доходов населения. Создав такую экономику возможностей в современных условиях, Россия сможет выйти на лидирующие позиции во многих отраслях экономики, укрепить свой экономический и технологический суверенитет, и в еще большей степени повысить свою значимость для многих стран мира.
Переход к построению экономики предложения предполагает применение новых подходов к управлению развитием экономики. Действия по построению экономики предложения требуют переосмысления экономической политики и работы государственных институтов: необходимо не просто изменение отдельных норм и правил, но и постановка принципиально новых задач. От экономической политики, ориентированной на ограничение спроса, необходимо перейти к оздоровлению и поддержке предложения. Такие задачи требуют адаптации к ним денежно-кредитной политики Банка России, а также политики по развитию банковской системы и финансовых рынков.
Задачи построения экономики предложения должны стать частью деятельности Банка России, поскольку расширение предложения полностью отвечает цели по обеспечению ценовой стабильности – основной цели ЦБ. По сути, от борьбы с симптомами болезни (инфляцией) Банку России необходимо перейти к устранению ее настоящей причины (ограничений на стороне предложения). Построение экономики предложения, таким образом, станет важнейшей частью борьбы с инфляцией.
При этом стоит учитывать, что установленная количественная цель по инфляции, а также сроки выхода экономики на целевой уровень – это не «заданные свыше» параметры, а решения, принятые в свое время Банком России. Сейчас ЦБ может и должен быть гибким в этом вопросе. Опыт многих стран в фазе быстрого роста показывает, что в такой ситуации инфляция часто была несколько повышенной, однако расширение инвестиций в производственные мощности, в повышение производительности труда способствовало достижению более низкой инфляции в будущем. При этом проявление гибкости со стороны Банка России не понизит, а наоборот, повысит доверие к проводимой регулятором политике, поскольку приблизит ее к реальности.
4. НЕОБХОДИМЫЕ СТИМУЛЫ ДЛЯ РАСШИРЕНИЯ ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Стимулирование расширения предложения в экономике предполагает прежде всего создание условий для инвестиций в виде обеспечения доступности заемных средств для инвесторов, снятия ключевых инфраструктурных ограничений для бизнеса, а также налаживания работы институтов, обеспечивающих конвертацию сбережений в инвестиции. Такие стимулы должны быть предоставлены при активном участии не только Правительства, но и Банка России.
Банк России должен стать проводником экономической политики Правительства РФ и поручений Президента РФ в части обеспечения стабильной работы внутренней финансовой системы и предоставления финансовых ресурсов для развития экономики. Подобная структура управления экономикой наиболее соответствует необходимости решения задач национального развития и экономического «прорыва», и применялась в странах Азии (Япония, Южная Корея, Китай), добившихся в XX и XXI веках высоких темпов роста экономики, кардинального повышения уровня жизни населения и формирования экономического суверенитета на базе рыночного капитализма с национальной спецификой.
4.1. ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДОСТУПНОСТИ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ
Необходимо обеспечение доступности заемных средств для инвестиций в развитие производства, как за счет общего снижения стоимости финансирования, так и за счет применения инструментов стимулирования инвестиций. Обязательным условием для оживления инвестиционного процесса и недопущения инвестиционной паузы в экономике является снижение стоимости финансирования, и речь не только о снижении ключевой ставки, но и о необходимости кратного расширения рынка долгосрочных корпоративных облигаций, развития проектного финансирования, синдицированного кредитования, кредитования в валютах дружественных стран, факторинга и т.д. Со стороны Банка России для этого требуется обеспечение регуляторной поддержки развития отдельных рынков и расширение возможностей заемщиков/эмитентов ценных бумаг по привлечению средств (например, с точки зрения требований к рейтингам, использования нормативов и т.д.). При этом для снижения рисков избыточного разрастания потребительского кредитования и потребительского импорта могут быть применены инструменты выборочной поддержки инвестиций, такие как расширение государственной гарантийной поддержки, разработка и совершенствование совместных программ Правительства и Банка России, обеспечивающих поддержку инвестиций в промышленности.
Необходимо расширение механизма госгарантий для поддержки инвестиций, предполагающее, в частности, расширение охвата бизнеса гарантийной поддержкой. Целесообразной является проработка предложения
, выдвинутого Банком России в апреле 2024 г. о предоставлении безотзывных государственных гарантий для финансирования инвестиционных проектов в разных отраслях, обеспечив возможности участия в таких проектах не только государственных, но и частных компаний, а также расширение перечня проектов, претендующих на получение такой поддержки.
Требуется разработка совместных программ Правительства и Банка России по поддержке инвестиций в промышленности, аналогичных программам в КНР. В Китае поддержка промышленных предприятий осуществляется совместно правительством страны (Госсоветом КНР) и центральным банком (Народным банком Китая). При этом центральный банк оперативно реагирует на решения Госсовета и активно включается в поддержку тех направлений, которые считаются ключевыми с точки зрения задач национального развития при помощи имеющихся у него инструментов. Так, в 2024 году Народный банк Китая создал специальный механизм рефинансирования в размере 500 млрд юаней, направленный на поддержку модернизации оборудования предприятий и технологических инноваций. Кредиты, выдаваемые банками под такие проекты, будут рефинансироваться по ставке 1,75%. Характерно, что власти Китая регулярно вводят все новые механизмы поддержки своей промышленности, несмотря на то, что процентные ставки находятся на достаточно низком по российским меркам уровне. Ключевая ставка центрального банка в Китае более чем в 4 раза ниже, чем в России (3,45% против 16%).
Важную роль в системе поддержки инвестиций может сыграть таксономия проектов технологического суверенитета и структурной адаптации экономики России. Это механизм, который может способствовать повышению доступности финансирования для «проектов таксономии» за счет установления пониженных коэффициентов риска для банков по кредитным требованиям к таким проектам, а также более активного участия институтов развития в финансировании таких проектов. Вместе с тем, необходима доработка этого механизма с тем, чтобы увеличить количество проектов таксономии, обеспечить более существенное снижение стоимости финансирования таких проектов для банков.
4.2. СНЯТИЕ ИНФРАСТРУКТУРНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ ДЛЯ БИЗНЕСА
Необходимо обеспечить принципиальное сокращение издержек бизнеса на транспортировку, логистику и хранение, расширив доступ бизнеса к транспортно-логистической инфраструктуре как внутри страны, так и для выхода на внешние рынки. Это требует прежде всего ускоренной реализации важнейших транспортных проектов, таких как развитие Транссиба, МТК «Север-Юг», а также цифровизации логистического и таможенного документооборота. Наряду с этим, необходимо развитие производственно-логистических центров, мощностей хранения по всей стране. В частности, развитие таких проектов позволит снизить потери в сельском хозяйстве (гибель 5-7% урожая зерна и до трети урожая овощей и фруктов из-за дефицита мощностей для доработки и хранения сельхозпродукции), являющиеся одним из факторов роста цен на продовольствие. Со стороны Банка России участие в таких задачах должно выражаться в применении инструментов политики «количественного смягчения» для обеспечения доступного финансирования приоритетных транспортно-логистических проектов. В частности, это предполагает выкуп со стороны ЦБ части эмиссий облигаций, размещенных для реализации таких проектов. Основанием для использования подобных инструментов является важность реализации таких проектов с точки зрения обеспечения ценовой стабильности.
Требуется развитие инфраструктуры населенных пунктов, прежде всего в малых и средних городах, являющихся основой для развития промышленности. Сейчас недостаточное качество городской среды и инфраструктуры во многих таких городах приводит к оттоку населения, который невозможно остановить даже высокими зарплатами. Наблюдается нехватка современного жилья: в более чем 700 городах новое многоквартирное жилье вообще не строится. Все это становится фактором роста издержек производителей, а в ряде случаев – н невозможности развития производства с избыточной концентрацией ресурсов в столичных городах. В этой связи с участием Банка России необходима реализация специальных ипотечных программ с учетом специфики регионов, а также расширение доступа региональных малых застройщиков к проектному финансированию. Требуется также и предоставление возможностей муниципалитетам финансировать проекты подготовки инфраструктуры за счет облигационных займов.
Необходимы специальные меры по построению новой финансовой инфраструктуры для трансграничных расчетов. В текущих условиях необходимо обеспечить выстраивание независимой от Запада системы расчетов с дружественными странами на новой технологической базе, в частности, на основе технологии распределенного реестра, на основе криптовалют и цифровых валют центральных банков. Особое значение имеет выстраивание отношений с дружественными странами (создание банков с российским участием на рынках дружественных стран, взаимное признание кредитных рейтингов, создание специальных финансовых институтов, таких как банк взаиморасчетов, который будет осуществлять неттинг требований экспортеров и импортеров без проведения трансграничных переводов). Банк России также должен обеспечивать снижение транзакционных издержек для экспортеров и импортеров, взяв на себя функции по обеспечению ликвидности на валютном рынке, то есть фактически выступать в роли маркет-мейкера по сделкам с «дружественными» валютами. Важно и стимулирование расширения кредитных продуктов в валютах «дружественных» стран для финансирования внешнеторговой деятельности.
4.3. РАЗВИТИЕ ИНСТИТУТОВ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩИХ ПРИТОК ИНВЕСТИЦИЙ
Необходимо налаживание работы ключевых институтов, обеспечивающих защиту прав предпринимателей и инвесторов и осуществляющих конвертацию сбережений в инвестиции. Прежде всего это касается защиты прав собственности. Этот вопрос является важным не только для промышленности, но и для финансового сектора. Как отметил глава Сбербанка Г. Греф на Финансовом конгрессе, вопрос защиты прав собственности сейчас стоит очень остро, поскольку под сомнение ставятся понятия приобретательской давности, институт добросовестного приобретения, а также институт залогов. Важнейшую роль играет проведение судебной реформы, обеспечивающей повышение независимости судей, изменение кадрового состава судейского корпуса (за счет назначения на должность судей лиц с опытом работы адвокатами и/или в прокуратуре), повышение ответственности судей за заведомо неправосудные решения, а также расширение полномочий Верховного суда РФ по отмене вступивших в законную силу решений судов, грубо нарушающих нормы материального права и единство правоприменительной практики в РФ.
Необходимо продолжение и ускорение работы по декриминализации предпринимательской деятельности и защиты прав предпринимателей. Такая работа должна быть направлена на радикальное снижение количества лиц, заключаемых под стражу по подозрениям или обвинениям в совершении преступлений в сфере экономики, а также на сокращение количества уголовных дел, в основе которых по сути лежит хозяйственный спор об исполнении обязательств, их сроков и т.д. Необходимо также продолжение работы по отказу от избыточного административного регулирования бизнеса. Бизнес, в том числе малый и средний, должен увидеть реальные возможности роста и развития в условиях справедливой конкуренции. Все это создаст условия для снижения рисков предпринимательской деятельности и станет одним из факторов притока как внутренних, так и внешних инвестиций в экономику.
Требуется снижение непроизводительных затрат бизнеса и государства за счет оптимизации участия государства в экономике. Государство должно сосредоточиться на решении тех задач, которые не могут быть эффективно решены рынком – т.н. «провалов рынка». В числе таких задач – создание объектов инфраструктуры, имеющих высокую стоимость и длительные сроки окупаемости, обеспечение учета национальных интересов в международных экономических отношениях, осуществление контроля за соблюдением норм законодательства и т.д. В этой связи необходимо провести инвентаризацию функций государственного аппарата с целью сокращения количества вопросов и задач, которые курирует государственный аппарат (по аналогии с реформами, проводимыми в 2000-2003 гг.). Это позволит не только снизить бюрократическую нагрузку на бизнес, но и высвободить дополнительные объемы денежных средств, которые на текущий момент тратятся на избыточный штат чиновников, а также увеличить предложение на рынке труда. Требуется также сокращение доли госкомпаний в ряде секторов экономики, таких как электроэнергетика, авиаперевозки, транспортный сектор и т.д. Примечательно, что более высокую эффективность частного бизнеса и частных инвестиций видят и в госбанках-кредиторах. Так, Г. Греф на Финансовом конгрессе заявил, что «инвестиции частные – от полутора, а в нашей стране – в два с половиной раза более эффективны, чем государственные».
Целенаправленная работа по развитию конкуренции необходима в том числе и на банковском рынке, где доля госбанков в совокупных активах превышает 70%. Аналогичная концентрация банковских услуг характерна и для кредитования. Например, 79% всего объема выданных ипотечных кредитов в 2023 г. пришлось на два крупнейших государственных банка (60% на Сбер и 19% на ВТБ). Целесообразно создание в ведущих макрорегионах страны профильных банков, обслуживающих важнейшие направления развития региональных экономик, таких как жилищно-строительный банк, промышленный банк, банк развития малого и среднего бизнеса и т.д. Необходимо продолжить работу по переносу операций и перерегистрации банков из «первой двадцатки» в регионы.
Задачи развития региональных банков требуют законодательного закрепления статуса регионально значимой кредитной организации для региональных банков, являющихся перспективными центрами финансирования малого и микро-бизнеса в регионах, а также реализации стимулирующих программ для данной категории банков (по аналогии с программами поддержки малого и среднего бизнеса) с отдельными лимитами финансирования и рефинансирования, на которые не смогут претендовать крупные банки. В рамках данных программ региональным банкам могут быть предоставлены стимулы к созданию групп для объединения технологических решений или совместного продвижения продуктов, что позволит их участникам получить необходимую экономию на масштабе. Такие программы могут распространяться на действующие банки с базовой лицензией (на данный момент – около 100 банков). Необходимо также снижение регуляторных барьеров, направленных на расширение количества банков с базовой лицензией.
Одновременно целесообразно повысить для банков (прежде всего – госбанков) издержки ведения непрофильного бизнеса (т.е. предоставления финансирования непрофильному бизнесу). В частности, может быть повышена норма резервирования для непрофильных активов банка.
