Антон Свириденко - о рисках стагфляции из-за жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ

Россия из-за жесткой денежно-кредитной политики Банка России может столкнуться со стагфляцией — одновременным спадом в экономике и ростом цен. Об этом говорится в аналитической записке экспертов Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. На нее ссылается Forbes.

Эксперты говорят о сценарии «шока со спадом производства» с вероятностью корпоративных банкротств и неплатежей. При этом повышение ставки ЦБ не сможет в полной мере побороть инфляцию из-за роста «квазипроцентных платежей» и конъюнктурных факторов, считают они.

Говорит исполнительный директор Института экономики роста имени Столыпина Антон Свириденко:

- Мы в целом разделяем мнение экспертов о том, что из-за растущей ставки процента возможна инвестиционная пауза, которая в более продленном периоде действительно может привести к ослаблению инвестиционной динамики и роста. Потому что как раз предприятия, которые у нас занимаются именно структурной перестройкой, как правило, наиболее закредитованы.

Да, проблема кредитов не касается всех, это тоже надо понимать, не у всех такая высокая кредитная нагрузка, но те, кто именно связан с технологическими треками и в том числе ОПК, очень сильно завязаны на кредитовании. А с другой стороны, меры ЦБ по борьбе с инфляцией, как мы видим, такого сильного эффекта не дают, и этому есть две причины. Первая то, что, когда мы боремся со спросом, мы должны понимать, что даже сам Центробанк пишет, что в России основная доля домохозяйств, то есть тех, у которых не очень много денег, они не могут ни взять кредит, ни что-то отложить на сбережения, на них ставка не очень эластична. И второе — у издержек предприятий другой компонент по инфляции, очень много структурных компонентов, связанных и с санкциями, и с ростом тарифов естественных монополий. Поэтому мы не видим эластичной реакции ни с той, ни с другой стороны на ставку.

 А то, что предприятия будут ограничивать свои инвестиционные планы, — это, конечно, так, потому что еще есть фактор выбора предпочтения: положить деньги на депозит или вложить в инвестпроект. Должна быть рентабельность выше 100%, чтобы это было выгодно. Единственное, что можно сказать: конечно, то, что они предлагают снизить ставку до 15-16%, — это тоже не решает проблему, и здесь крайне важно сделать этот канал взаимосвязи между финансовым регулятором и исполнительной властью по совместному решению проблем инфляции. И в том числе, как недавно выступал помощник президента, в нахождении тех проектов именно, которые нам обеспечат будущий рост и вложение денег в них. Это тоже отдельная история — найти эти проекты, потому что не всегда в регионах их могут обнаружить. Но, действительно, настал момент координации, решение от экспертов не зависит.

По мнению экономистов, чтобы динамика российской экономики не стала отрицательной, ключевая ставка к середине 2025 года должна быть на уровне 15-16%. При этом, согласно текущему прогнозу, Банк России предполагает среднегодовую ключевую ставку на уровне 17-20% в этот период.

Источник: https://www.bfm.ru/news/561904