Золото бьет ценовые рекорды, но основной вклад в рост вносит ажиотажный инвестиционный спрос, говорится в опубликованном 29 января отчете Всемирного совета по золоту. В то же время падают покупки драгметаллов мировыми центробанками и ювелирами. Большинство аналитиков ожидают роста среднегодовой цены золота в 2026 г., но коррекция практически неизбежна.
Ювелиры идут в отказ
За 2025 г. золото подорожало на 64,4% — это стало самым сильным движением с 1979 г., когда прирост составил 136%. С 1 по 29 января 2026 г. драгметалл вырос еще на 28%, с 20 января ежедневно обновляя исторические максимумы. На пике цена уходила выше $5600 за тройскую унцию (31,1 г).
Главным драйвером взлета золота в 2025 г., который продолжает действовать и в январе 2026 г., стал глобальный инвестиционный спрос, который достиг рекордных 2175 тонн (+ 84% г/г). «По всему миру инвесторы, ищущие надежные активы и стремящиеся к диверсификации, вкладывались в золотые ETF, добавив за год 801 тонну», — говорится в отчете Всемирного совета по золоту.
Мировая практика показывает, что розничные инвесторы очень любят покупать актив, который длительное время растет в цене. «Частные инвесторы видят практически непрерывный рост золота, страх упущенной выгоды заставляет их покупать по рекордным ценам, что толкает котировки вверх», — объяснил «Эксперту» ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.
«В 2026 году мы продолжаем наблюдать на рынке золота истерику — рекордную за всю историю, которая уже обошла аналогичное безумие 1970-х. Это связано с кризисом долга на Западе, который отдать практически невозможно. Выходом из ситуации может быть только масштабная девальвация валют — по сути, явная или скрытая гиперинфляция. Кроме того, Россия, Китай и другие экономики перестали вкладывать свой торговый профицит в западные экономики, увеличив инвестиции в золото», — прокомментировал причины удорожания золота эксперт Института экономики роста им. П.А. Столыпина Владимир Левченко.
«В условиях глобальной геополитической напряженности физическое золото выступает как уникальный финансовый актив, лишенный риска контрагента и не связанный с политическими обязательствами, — это актив-убежище. Экономические субъекты ведут себя рационально, они стремятся диверсифицировать свои вложения и снизить зависимость от доллара. Остальные факторы роста золота являются вторичными по отношению к геополитике», — рассказал «Эксперту» директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин.
По данным Всемирного совета по золоту, совокупный спрос на золото и его предложение впервые в истории превысили 5 тыс. т (+1% г/г). Но предложение явно не поспевает за спросом. Так, мировая добыча за 2025 г. выросла всего на 1% и всё говорит о том, что в ближайшие годы она не будет заметно увеличиваться.
«Всё дело в структурных ограничениях по геологии, капитальным расходам, лицензиям. Эти факторы делают маловероятным быстрый рост мировой добычи золота. Инвестиции после предыдущего десятилетия достаточно низких цен шли в геологоразведку и новые проекты достаточно скромно. Поэтому недоинвестированность будет приводить к дефициту предложения», — поделилась с «Экспертом» своим мнением ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
«Золотодобывающие компании ограничены в возможностях по поддержанию высоких темпов добычи: примерно 80% золота в земной коре уже разработано, оставшиеся запасы относятся к трудноизвлекаемым, себестоимость их добычи будет расти», — добавляет Василий Кутьин.
Однако высокие цены закономерно приводят к сокращению спроса на золото со стороны ювелирной промышленности (-19% г/г в 2025 г.), а также мировых центробанков и крупных финансовых институтов (-21%). Это связано с тем, что население может приобретать всё меньше дорогих украшений, а крупнейшие институциональные инвесторы обычно планируют объем закупок драгметаллов не в килограммах, а долларах.
Золотая цепочка
Делать прогнозы по цене золота — занятие довольно неблагодарное. Так, в конце 2024 г. большинство аналитиков ожидали в декабре 2025 г. увидеть котировки около $3000. В феврале 2025 г. оценки на конец года сместились в район $3500. При этом отметка $3000 была покорена в середине марта, а $3500 — в начале сентября 2025 г. В первый торговый день 2026 г., 2 января, унцию можно было купить на биржах примерно за $4300.
В целом ожидания на текущий год выглядят оптимистично. Так, согласно данным Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов, средняя цена на золото в 2026 г. составит $4742 или +38,18% г/г. Максимальная цена может достигнуть $7150, а минимальная — $3450.
В начале последней недели января Василий Кутьин говорил «Эксперту», что «средняя цена золота на мировых рынках в 2026 г. с большой долей вероятности будет находиться на уровне $5000–5500 с перспективой выхода в коридор $6500–7000 к концу года». Владимир Левченко ждал $5500 за унцию. Аналитики БКС на запрос «Эксперта» ответили, что «прогнозная средняя цена золота на 2026 год — $4800», при этом они подчеркнули, «что возможный всплеск спекулятивного спроса повышает риск коррекции в краткосрочной перспективе».
О неизбежности коррекции говорят практически все финансисты. В частности, отмечает Наталья Мильчакова, если спадет напряженность вокруг Гренландии и Ирана, а президент США Дональд Трамп перестанет агрессивно запугивать пошлинами другие страны, золото скорректируется. «Но подешевевшее золото тогда вновь начнут активно скупать и центробанки, и ювелирная промышленность, и инвесторы, — сказала она. — В 2026 году цена может колебаться в рамках от $4800 до $6500, в середине года может быть некоторый спад, а к концу года цена в $6500 выглядит высоковероятной».
Источник: «Эксперт»
Автор: Борис Соловьев
